2020年疫情以來，跟隨聯準會量化寛鬆釋出的流動性，S&P500水漲船高；或者若是要更精確的表達流動性，可以用以下的公式計算之：

FED流動性 = 聯準會資產負債表規模 – TGA(財政部帳戶餘額) – ON RRP(FED隔夜反向附買回)

2022年第一季量化緊縮啟動，S&P指數和FED資產規模呈同向關係。這個情形大致持續至2023年底，跌勢嘎然而止。除了AI這個科技進步因素，檢討其他可能的原因：

• 美元走高
• 高利率反而吸引資金流入美國境內
• M2貨幣供給年增率轉向(雖然仍是負值)
• M2水準和FED資產規模脫鉤
• 美國GDP成長率高

種種因素最後導致我們看到一個明顯的結果：股票市場資金充沛。