豐達科技 2024 年前三季營收產品比例：根據提供的資料1，豐達科技 2024 年前三季營收中，各產品的比例如下：

●航太扣件：57%

●航太車削件：32%

●工業扣件：11%

豐達科技主要產品:

豐達科技的主要產品為航太扣件與機加鍛造件以及汽車扣件。

航太產品

• 四大飛機引擎製造商的合格供應商，並與 Rolls-Royce 和 PW 等公司合作。
• 產品應用範圍涵蓋航空、太空、陸地和海洋。
• 產品線包含螺帽、螺栓、機加件、鍛造件和定制產品等。
• 豐達科技積極投資智慧製造，提升生產效率和品質控管，並透過自動化提高人均產值。
• 公司也積極應對全球航太市場的發展趨勢，包括市場需求增長、新機需求、飛機類型需求變化、技能勞動力短缺等挑戰。

汽車產品

• 文件中提到了豐達科技的汽車產品應用，並重點介紹了其在電動車領域的發展方向。
• 公司提供客製化和標準化的汽車扣件產品，並致力於開發輕量化、高強度和特殊功能的扣件，以滿足電動車市場的需求。

航太扣件產品分類

雖然提供的資料中沒有直接說明航太扣件的產品分類，但是可以從以下資訊推斷出一些可能的分類：

• 依產品類型分類： 從資料中可以得知，豐達科技的航太產品線包含螺帽、螺栓、機加件和鍛造件等。這些產品類型可以作為航太扣件的基礎分類。
• 依應用領域分類： 資料中提到豐達科技的航太產品應用範圍涵蓋航空、太空、陸地和海洋。這也暗示了航太扣件可以根據其應用領域進行分類，例如：
  • 飛機發動機扣件： 豐達科技是四大飛機引擎製造商的合格供應商，顯示其產品很可能應用於飛機發動機。
  • 機身扣件： 資料中提到豐達科技開發了應用於機身的螺帽，代表機身扣件也是一個重要的分類。
  • 起落架扣件： 豐達科技也正在開發應用於起落架的大型安全螺帽，說明起落架扣件也是航太扣件的應用領域之一。
  • 太空飛行器扣件： 資料中提到豐達科技的產品應用於太空領域，代表太空飛行器扣件也是可能的分類。
• 依材料分類： 資料中多次提到豐達科技使用各種材料生產航太扣件，例如高合金鋼、不銹鋼和鈦合金等。這意味著航太扣件也可以根據其材料進行分類，例如：
  • 高強度鋼扣件： 適用於高應力和高溫環境。
  • 不銹鋼扣件： 具有良好的耐腐蝕性能。
  • 鈦合金扣件： 具有高強度、輕量化和耐腐蝕等優點。

航太扣件製造的關鍵因素

●材料： 航太扣件的製造需要使用高強度、耐腐蝕和耐高溫的特殊材料，例如鎳合金鋼、不銹鋼和鈦合金等4。豐達科技也強調其渦扇發動機鍛造產品使用了 Inconel 718、A286、M152、15-5PH、17-4 PH 以及 Ti64 等材料1。

●技術： 航太扣件的設計和製造需要高精度和高可靠性，以確保飛機的安全性和穩定性。豐達科技持續投資智慧製造，提升生產效率和品質控管，並透過自動化提高人均產值56。

●認證： 航太扣件製造商需要取得國際認證，才能獲得客戶的信任和進入國際市場。豐達科技已取得多項國際認證，例如 AS9100、NADCAP 等78。

豐達科產能利用率分析

雖然提供的資料中沒有直接說明豐達科整體的產能利用率，但可以透過中提供的「最近二年度產銷量值表」來分析航太扣件及航太車削件和工業扣件這兩項主要產品的產能利用率變化。

航太扣件及航太車削件：

• 111 年度：產能為 33,000 千個，產量為 21,875 千個，產能利用率為 66.3% (21,875 / 33,000)。
• 112 年度：產能為 33,000 千個，產量為 30,310 千個，產能利用率為 91.8% (30,310 / 33,000)。

可以看出，航太扣件及航太車削件的產能利用率在 112 年度大幅提升，主要原因可能是中提到的「客戶需求增加」。

工業扣件：

• 111 年度：產能為 400,000 千個，產量為 180,549 千個，產能利用率為 45.1% (180,549 / 400,000)。
• 112 年度：產能為 400,000 千個，產量為 157,133 千個，產能利用率為 39.3% (157,133 / 400,000)。

工業扣件的產能利用率則呈現下降趨勢，可能的原因需要進一步分析。

豐達科毛利率下降原因探討

雖然提供的資料中沒有直接說明豐達科毛利率下降的原因，但我們可以從以下幾個方面推測可能的原因：

• 原物料價格上漲： 資料中多次提到原物料價格上漲的問題，尤其是在疫情期間，供應鏈中斷和運輸成本增加導致原物料價格大幅上漲。 財務長也提到，公司在兩三年前就開始積極備料，導致庫存增加。 原物料價格上漲會直接影響產品的製造成本，進而壓縮毛利率。
• 能源成本上升： 資料提到，電費在 2023 年 4 月和 10 月分別上漲了 14% 和 12.5%，加上夏季高溫時間延長，導致公司電費支出增加。 能源成本上升也會增加產品的製造成本，進而影響毛利率。
• 人力成本增加： 資料提到，為了留住人才和吸引新員工，公司必須提高員工福利和薪資，尤其是在與台積電等半導體公司競爭人才的情況下。 人力成本的增加也會影響毛利率。
• 客戶要求降低售價： 資料提到，客戶要求降低生產成本，可能導致豐達科面臨降價壓力。 如果豐達科無法將成本上漲的壓力轉嫁給客戶，毛利率就會受到影響。
• 產品組合變化： 資料中提到，豐達科積極拓展產品線和應用領域，例如從原本以發動機扣件為主，逐步拓展至機身扣件市場。 不同產品的毛利率可能有所差異，如果毛利率較低的產品銷售佔比增加，整體毛利率就會下降。

新廠房產能及生產時程資訊

根據提供的資料，並未直接提及新廠房的產能及生產時程等具體資訊。然而，我們可以從現有資訊推斷出一些相關線索：

• 馬來西亞廠房擴建: 資料中提到豐達科正在馬來西亞擴建廠房，並預計在 2024 年第三季度開始投產，主要生產機匣零件。 [NEW SOURCE]
• 產能擴充已開始: 豐達科表示，產能擴充計畫已於 2023 年啟動，部分設備正在採購中，部分自動化設備則由公司自行研發製造。預計在 2024 年年中左右，新設備到位後產能將會提升。[NEW SOURCE]
• 現有廠房空間充足: 豐達科提到目前台灣廠房的空間仍然充足，可以容納更多設備。 [NEW SOURCE]

推論:

• 由於資料中並未明確指出新廠房的具體產能目標，我們無法得知擴建後的總產能。
• 根據現有的資訊，馬來西亞廠房預計在 2024 年第三季度開始投產機匣零件。
• 台灣廠房的產能擴充計畫也正在進行中，預計在 2024 年年中左右產能將會提升。

馬來西亞新廠設立目的與營運時程

設立目的

• 分散地緣政治風險: 根據，設立馬來西亞廠房的主要目的之一是為了因應地緣政治風險。許多客戶擔心台海或中國大陸的地緣政治風險，因此要求供應商分散生產基地。馬來西亞廠房提供了一個「台灣加一」或「中國加一」的選項，讓客戶可以將部分訂單轉移到馬來西亞，降低風險。
• 維持客戶訂單: 也提到，如果供應商只有台灣或中國的生產基地，某些客戶可能因為擔心風險而拒絕下單。設立馬來西亞廠房後，豐達科可以保留這些客戶的訂單，並將部分產能轉移到馬來西亞生產。
• 拓展東南亞市場: 根據先前討論，航太產業供應鏈有往亞洲地區移動的趨勢，尤其是在東南亞。[NEW SOURCE] 豐達科在馬來西亞設廠，除了分散風險，也有助於其拓展東南亞市場，更貼近當地客戶。

預計營運時程

• 廠房已於 2023 年 11 月簽約: 根據，豐達科已於 2023 年 11 月簽約取得馬來西亞廠房。
• 2024 年第一季完成品質系統整合: 預計在 2024 年第一季 (約 3 月或 4 月) 完成品質系統整合。
• 2024 年第二季取得特殊製程國際認證: 預計在 2024 年第二季 (約 5 月或 6 月) 取得特殊製程的國際認證 (NCAP)。
• 2024 年第三季開始投產: 預計在 2024 年第三季開始投產，並安排客戶進行認證。

其他資訊

• 廠房規模: 豐達科在馬來西亞的廠房初期規模較小，約 3500 平方米。 未來將會擴建，預計增加三層樓的廠房面積。
• 生產產品: 初期將生產機匣零件，未來將逐步擴展產品線，涵蓋豐達科在台灣和中國生產的所有產品。

豐達科的存貨與備料策略

根據提供的資料，豐達科近年來積極進行存貨備料，主要原因如下：

• 供應鏈中斷風險: 疫情期間，全球供應鏈受到嚴重衝擊，原物料交期延長，供應不穩定。為了確保生產順暢，豐達科採取積極的備料策略，增加庫存水位，以降低供應鏈中斷的風險。 [NEW SOURCE]
• 航太產業景氣回升: 隨著疫情趨緩，航空運輸需求快速回升，帶動航太產業復甦。豐達科預期未來幾年航太產業將持續增長，因此提前備料，以滿足客戶訂單需求。 [NEW SOURCE]
• 客戶需求增加: 豐達科在 2023 年 6 月取得普惠的認證後，訂單量大幅增加。為了滿足客戶的交貨需求，豐達科需要準備足夠的原物料庫存。 [NEW SOURCE]

豐達科的備料策略主要著重於共用性較高的材料，以降低庫存跌價風險。 [NEW SOURCE]

然而，積極備料也帶來一些挑戰：

• 庫存成本增加: 庫存增加會導致倉儲成本、管理成本和資金成本上升，進而影響公司獲利。 [NEW SOURCE]
• 原物料價格波動風險: 原物料價格波動可能會導致庫存跌價損失。雖然豐達科主要備料以共用性較高的材料為主，但仍需面對原物料價格波動的風險。
• 資金壓力: 大量備料需要投入大量資金，可能會造成公司資金壓力。

總結

豐達科的存貨與備料策略是在供應鏈不穩定、航太產業復甦和客戶需求增加的背景下做出的決策。 積極備料可以確保生產順暢，滿足客戶需求，但也需要面對庫存成本增加、原物料價格波動風險和資金壓力的挑戰。

會後主要問答整理

根據提供的資料，可以整理出以下會後問答的主要內容：

1. 關於普惠 (Pratt & Whitney) 的訂單

• 豐達科在 2023 年 6 月取得普惠的認證後，預計營收會有所增長。 [NEW SOURCE] 然而，由於豐達科是普惠的新供應商，初期訂單量不會太多，會先從標準件開始供貨。 [NEW SOURCE] 隨著豐達科證明其品質和交期能力，普惠會逐步增加訂單量，未來可能擴展到普惠自行設計的產品和機加五金零件。 [NEW SOURCE]
• 2023 年下半年，豐達科已接到來自普惠的大量訂單，主要是因為其他供應商出現狀況，導致轉單。 [NEW SOURCE] 預計 2024 年轉單的情況還會持續。 [NEW SOURCE]

2. 關於維修市場的營收

• 2024 年，豐達科觀察到維修市場的訂單量顯著增加。 [NEW SOURCE] 雖然豐達科無法直接得知維修市場的營收占比，但從發動機製造商提供的訂單數量和類型來判斷，維修市場的需求應該占了很大一部分。 [NEW SOURCE]

3. 關於智慧化生產的效益

• 豐達科導入智慧化生產後，中國大陸廠房的人力維持穩定，約 200-240 人。 [NEW SOURCE] 台灣廠房由於自動化程度提高，人力有所減少，人均產值提升。 [NEW SOURCE] 然而，智慧化生產對毛利的影響，則需要根據不同的產品類別來評估。 [NEW SOURCE]

4. 關於關稅的影響

• 對於美國可能提高關稅的政策，豐達科表示，航太產業供應鏈具有特殊性，美國政府可能會與相關企業協商，降低關稅。 [NEW SOURCE]
• 目前，豐達科大部分的產品交貨條件並不包含運費和關稅。 [NEW SOURCE] 如果美國提高關稅，客戶可能會要求豐達科降價，但豐達科會與客戶協商價格，因為材料和人工成本都在上漲。 [NEW SOURCE]

5. 關於馬來西亞廠房的營運計畫

• 馬來西亞廠房初期規模較小，約 3500 平方米，未來將擴建，預計增加三層樓的廠房面積。 [NEW SOURCE] 初期將生產機匣零件，未來將逐步擴展產品線，涵蓋豐達科在台灣和中國生產的所有產品。 [NEW SOURCE]
• 豐達科並未透露馬來西亞廠房的預計產能，也未說明是否會因此增加人力。 [NEW SOURCE]

6. 關於存貨政策

• 豐達科近年來積極備料，主要是為了應對供應鏈中斷風險、航太產業景氣回升以及客戶需求增加。 [NEW SOURCE]
• 豐達科主要備料以共用性較高的材料為主，以降低庫存跌價風險。 [NEW SOURCE]

7. 關於未來展望

• 豐達科認為 2025 年的營收還會持續增長，但面臨一些挑戰，例如部分大型零件的供應問題。 [NEW SOURCE] 豐達科將持續開發新產品，並填補市場上的供貨缺口，以維持營收成長。 [NEW SOURCE]
• 豐達科也表示，航空產業供應鏈有往亞洲地區移動的趨勢，特別是在東南亞。 [NEW SOURCE] 豐達科會持續關注競爭對手的動態，並提升自身競爭力，以應對市場變化。

總結

會後問答環節主要圍繞著豐達科的近期發展和未來規劃，包括普惠訂單、維修市場、智慧化生產、關稅影響、馬來西亞廠房以及存貨政策等議題。 豐達科對未來展望保持樂觀，但同時也意識到市場競爭和供應鏈挑戰，將持續努力提升自身競爭力，以維持營收成長。

關於豐達科的稼動率和資本支出

根據您提供的資料，可以整理出以下與豐達科稼動率和資本支出相關的資訊：

稼動率

• 高稼動率: 2024年，豐達科在台灣和中國大陸的廠房稼動率都超過70%~80%。[NEW SOURCE]
• 持續增長的訂單需求: 豐達科表示，2025年的營收預計會比2024年更高，顯示市場需求持續增長。[NEW SOURCE]
• 產能擴充: 為了應對持續增長的訂單需求，豐達科已於 2023 年啟動產能擴充計畫，包括添購新設備和自行研發自動化設備。預計在 2024 年年中左右，新設備到位後產能將會提升。[NEW SOURCE]
• 馬來西亞廠房: 豐達科在馬來西亞的新廠房預計於2024年第三季開始投產，將進一步提升公司整體產能。[NEW SOURCE]

資本支出

• 持續投資: 豐達科提到，近年來公司的資本支出持續增加，包括廠房擴建和設備投資。[NEW SOURCE]
• 馬來西亞廠房投資: 豐達科在馬來西亞廠房的投資計畫分為三個階段：第一階段為土地投資，已於 2023 年 11 月投入 500 萬美元；第二階段為設備投資，預計投入 700 萬美元；第三階段為新廠房投資，預計投入 1200 萬美元。[NEW SOURCE]
• 台灣廠房投資: 豐達科提到，目前台灣廠房的空間仍然充足，可以容納更多設備。[NEW SOURCE] 顯示豐達科未來可能還會持續投資台灣廠房的設備擴充。

推論

• 高稼動率和持續增長的訂單需求顯示豐達科的產能利用率已經很高，需要進一步擴充產能才能滿足未來的市場需求。
• 豐達科持續增加資本支出，包括投資馬來西亞新廠房和擴充台灣廠房的設備，顯示公司對未來發展充滿信心，並積極進行佈局。

豐達科競爭對手的狀況

• 競爭對手面臨困境: 疫情重創航太供應鏈，迫使許多競爭對手採取裁員甚至破產等重組措施。
• 供應鏈重建困難: 航太領域的認證門檻高，重建供應鏈既費時又耗資，涉及系統和人員資格認證。
• 供應鏈短缺: 疫情後航空運輸需求快速回升，但由於供應鏈尚未完全恢復，導致航太零件供應短缺。[NEW SOURCE]
• 人才短缺: 航空市場持續呈現上升趨勢，但航太業技能勞動力嚴重短缺。超過 30% 的勞動力即將退休，這將導致約 80,000 名技術人員的短缺。
• 競爭對手營收增長: 儘管面臨困境，但主要一級供應商 2024 年上半年的平均年增率仍成長了 16.2%。

豐達科的機會:

• 轉單效應: 由於競爭對手面臨供應鏈和人才短缺問題，豐達科有機會接收來自競爭對手的轉單。 [NEW SOURCE]
• 市佔率提升: 在競爭對手產能受限的情況下，豐達科可以藉此機會擴大市場份額。
• 取得長期合約: 豐達科已取得多項具體長期協議，顯示其在市場上的競爭力。

挑戰:

• 供應鏈瓶頸: 勞力短缺和供應瓶頸限制生產，導致交付延緩。
• 材料短缺: 材料短缺持續影響航太產業，豐達科需要積極應對材料供應問題。

總結:

豐達科的競爭對手在疫情後普遍面臨供應鏈和人才短缺的困境，這為豐達科提供了提升市佔率和取得長期合約的機會。然而，豐達科也需要應對供應鏈瓶頸和材料短缺等挑戰。

財務分析

存貨及資本支出雙增

PE在偏下緣，PB低於2倍

LLM生成報告

南寶樹脂的主要產品為接著劑、塗料和建材，其中接著劑業務為其核心業務，佔 2024 年第三季營收的 74%。南寶樹脂的產品應用範圍廣泛，涵蓋運動鞋材及服飾、消費性產品、工業與科技、塗料、建材等領域。

• 鞋材接著劑: 南寶樹脂是全球鞋材接著劑的領導廠商，其一線運動鞋品牌的市場份額為四至五成。南寶樹脂持續開發滿足市場需求的新產品，例如針對汽車及電動車車用部件液體塗料轉粉體塗料的需求，開發粉體塗料產品。
• 工業與科技用接著劑: 南寶樹脂積極開發半導體及光學領域相關的接著劑產品，例如 UV 解黏膠，並取得良好進展。
• 環保和永續產品: 南寶樹脂致力於開發環保無毒產品，例如水性、無溶劑、無三苯產品，以及減少製程污染物排放的產品。為因應循環經濟趨勢，南寶樹脂也導入產業聚酯材料回收供應鏈，將回收寶特瓶製成水性 PU 產品的原料。

產業市場地位

南寶樹脂在接著劑產業佔有領先地位，尤其是在鞋材接著劑市場。南寶樹脂的成功可以歸因於以下幾個因素：

• 世界級技術: 南寶樹脂擁有 60 年的技術積累，並持續投資於研發和創新。
• 強大的現金流: 南寶樹脂擁有強勁的現金流，可以支持其持續投資於創新和永續發展項目。
• 客製化和在地化服務: 南寶樹脂可以提供大型全球同業可能無法提供的客製化和即時服務。
• 全球運籌式服務模式: 南寶樹脂在全球各地設廠，可以就近為客戶提供產品和服務。

未來結論

南寶樹脂未來將持續強化其在接著劑產業的領導地位，並積極拓展新市場。

• 持續創新: 南寶樹脂將持續投資於研發和創新，開發新產品和技術，以滿足市場需求。
• 拓展新市場: 南寶樹脂將積極拓展新市場，例如半導體、光學、碳纖維等領域。
• 提升永續發展: 南寶樹脂將持續提升其永續發展績效，致力於成為全球創新和綠色化學產品的領導者。

結論

南寶樹脂是全球領先的接著劑供應商，擁有強大的市場地位和良好的發展前景。公司致力於創新、永續發展和客戶服務，未來將持續為股東創造價值。

南寶樹脂 2024 年第三季營運表現分析

南寶樹脂2024年第三季營運表現分析
營收
2024年第三季，南寶樹脂的營業收入為新台幣6,088百萬元，較2024年第二季增長5%，較2023年第三季增長12%。
主要成長動能來自於接著劑業務，營收較去年同期增長16%。
塗料與建材業務營收則較去年同期小幅增長。
毛利率
2024年第三季毛利率為32.8%，較2024年第二季的31.4%有所提升，但仍低於2023年第三季的33.1%。
文件中並未說明毛利率變化的原因，但可能與原物料價格波動、產品組合變化或市場競爭有關。
淨利率
2024年第三季淨利率為10.9%，較2024年第二季的11.6%下降，也低於2023年第三季的11.8%。
淨利率下降的原因可能是營業費用增加， 2024年第三季營業費用占營收比重為16.9%， 高於2024年第二季的16.7%和2023年第三季的17.1%。
總結
南寶樹脂在2024年第三季的營運表現整體呈現增長，營收持續增長，主要受惠於接著劑業務的強勁表現。 然而，毛利率和淨利率則較前一季和去年同期有所下降，這點值得持續關注。 公司需要進一步了解毛利率和淨利率下降的原因，並採取措施改善獲利能力。

南寶樹脂損益、資產、現金流趨勢與財務風險分析

損益趨勢分析

• 營業收入淨額: 根據提供的資料，南寶樹脂在2024年第三季的營業收入淨額為新台幣6,088百萬元。 觀察過去七個季度的趨勢，營業收入呈現波動，但整體維持在相對穩定的區間。 2023年第四季營業收入達到高峰，之後略有下降，但仍高於前幾個季度。
• 營業毛利: 2024年第三季的營業毛利為新台幣1,995百萬元。 過去七個季度的營業毛利呈現上升趨勢，顯示公司獲利能力有所提升。
• 稅前淨利: 2024年第三季的稅前淨利為新台幣967百萬元。 稅前淨利在過去七個季度也呈現上升趨勢，與營業毛利的趨勢一致。

資產趨勢分析

• 總資產: 南寶樹脂在 2024 年第三季的總資產為新台幣 27,004 百萬元。 總資產在過去七個季度持續增長，顯示公司規模不斷擴大。
• 流動資產: 2024 年第三季的流動資產為新台幣 16,323 百萬元，其中現金及約當現金為 6,284 百萬元。 現金及約當現金在過去七個季度維持在較高水平，顯示公司擁有良好的流動性。 應收帳款及票據為 5,497 百萬元，存貨為 2,979 百萬元，這兩項資產佔比較高，需要關注其周轉效率。
• 非流動資產: 2024 年第三季的非流動資產為新台幣 10,681 百萬元，其中不動產廠房及設備為 5,824 百萬元，使用權資產為 1,485 百萬元。 非流動資產的增長主要來自於公司持續投資擴充產能。

現金流趨勢分析

• 營業活動現金流量: 2024 年第三季的營業活動現金流量為新台幣 611 百萬元。 過去七個季度的營業活動現金流量呈現波動，但整體維持正值，顯示公司核心業務能夠產生穩定的現金流。
• 投資活動現金流量: 2024 年第三季的投資活動現金流量為新台幣 -283 百萬元，主要來自購置不動產廠房及設備的支出。 過去七個季度投資活動現金流量大多為負值，顯示公司持續進行資本支出。
• 籌資活動現金流量: 2024 年第三季的籌資活動現金流量為新台幣 -95 百萬元，主要來自償還長期借款和支付現金股利的支出。 過去七個季度的籌資活動現金流量呈現較大波動，受到公司融資和股利政策的影響。

財務比率分析

• 獲利能力指標:
  • ROE: 2024 年第三季的 ROE 為 172.09%。 ROE 在過去七個季度持續上升，顯示公司獲利能力增強。
  • 淨利率: 2024 年第三季的淨利率為 11.22%。 淨利率在過去七個季度也呈現上升趨勢。
• 償債能力指標:
  • 負債/股東權益比率: 2024 年第三季的負債/股東權益比率為 75.76%。 負債/股東權益比率在過去七個季度維持在相對穩定的水平。
  • 流動比率和速動比率: 資料未提供，無法分析。
• 經營能力指標:
  • 存貨週轉率: 2024 年第三季的存貨週轉率為 204.36%。 存貨週轉率在過去七個季度呈現波動，但整體維持在相對較高的水平。

成長趨勢及財務可能風險

• 成長趨勢:
  • 南寶樹脂持續投資擴充產能，例如購置不動產廠房及設備。
  • 公司也積極開發新產品和技術，但具體信息未在資料中提供。
  • 海外市場拓展情況也未在資料中提供。
• 財務可能風險:
  • 原物料價格波動: 南寶樹脂的主要原料為石化產品，價格容易受到國際市場供需關係和地緣政治等因素的影響。 公司可以考慮採取分散進貨來源、簽訂長期供應合約等措施來降低風險。
  • 市場競爭: 塗料和接著劑市場競爭激烈，南寶樹脂面臨來自國內外同業的競爭壓力。公司需要持續開發新產品和技術，提升產品差異化和附加價值，才能保持競爭優勢。
  • 全球經濟放緩: 全球經濟增長放緩可能影響下游產業的需求，進而影響南寶樹脂的銷售和獲利。公司需要密切關注全球經濟形勢的變化，並調整經營策略以應對市場風險。

總體而言，南寶樹脂財務狀況穩健，獲利能力持續增強，並擁有良好的流動性。公司持續投資擴充產能，有望維持未來持續成長。然而，公司仍需關注原物料價格波動、市場競爭和全球經濟放緩等潛在風險。

注意事項:

南寶樹脂成本結構分析

雖然提供的資料中沒有直接說明南寶樹脂的成本結構，但可以從以下幾個方面推斷其主要成本構成：

• 原物料成本: [1] 南寶樹脂的主要原料為石化產品，其價格容易受到國際市場供需關係和地緣政治等因素的影響。[2] 南寶樹脂執行長在回答投資人提問時也提到，鞋材業務的毛利率受到原物料價格影響。 因此，原物料成本 likely 占南寶樹脂總成本的很大一部分。
• 製造費用: [3] 南寶樹脂設有營運管理總處，負責統籌公司生產、採購、廠務等事務。 [4] 南寶樹脂的生產流程包括領料、聚合反應、檢驗、包裝、入庫等環節。這些生產活動都需要投入人力、能源和設備等成本。
• 研發費用: [3] 南寶樹脂設有研發創新總處，負責開發新產品、改善產品品質、降低成本等。 [1] 南寶樹脂依靠優秀的研發技術團隊，可以依據產業走向，適時開發及推出新產品。 因此，研發費用也是南寶樹脂的重要成本支出。
• 銷售和管理費用: [3] 南寶樹脂設有策略管理總處和財務管理總處，負責制定公司發展策略、管理財務和會計等事務。 [1] 南寶樹脂採用全球運籌式之模式提供服務予客戶，並提供後勤支援服務。 這些銷售和管理活動都需要投入人力、行銷和行政等成本。

影響成本結構的因素:

• 產品組合: [4] 南寶樹脂的產品包括接著劑、塗料和其他產品。不同產品的原物料成本、製造費用和研發費用等都不同，因此產品組合的變化會影響成本結構。
• 生產規模: [1] 南寶樹脂擁有豐富的生產資源和全球運籌式生產模式。生產規模的擴大可以降低單位成本，但如果產能利用率不足，則可能導致單位成本上升。
• 技術創新: [1] 南寶樹脂持續投資開發新產品和技術。技術創新可以提高生產效率、降低成本，但研發投入也可能增加成本。
• 原物料價格波動: [1, 5] 原物料價格的波動會直接影響南寶樹脂的成本結構。公司需要採取措施，例如簽訂長期供應合約、開發替代材料等，以降低原物料價格波動的影響。

南寶樹脂新產品開發策略

根據提供的資料和先前的對話，可以從以下幾個方面分析南寶樹脂的新產品開發策略：

1. 聚焦重點產業和市場趨勢

• 鞋材產業: 南寶樹脂是全球鞋材接著劑的領導廠商，持續開發滿足市場需求的新產品。例如，針對汽車及電動車車用部件液體塗料轉粉體塗料的需求，開發粉體塗料產品。此外，南寶樹脂也積極與國際一線鞋業品牌及大型製鞋集團開展產品應用測試及創新專案，確保其產品符合市場趨勢。
• 半導體和光學領域: 南寶樹脂積極開發半導體及光學領域相關的接著劑產品，並取得良好進展。南寶樹脂採用以開發創新且高效的產品為策略，例如提升產能的性能或產能的效率。
• 環保和永續產品: 南寶樹脂致力於開發環保無毒 (Eco-friendly) 產品，例如水性、無溶劑、無三苯產品，以及減少製程污染物排放的產品。為因應循環經濟趨勢，南寶樹脂也導入產業聚酯材料回收供應鏈，將回收寶特瓶製成水性 PU 產品的原料。
• 量子點奈米技術: 南寶樹脂投入量子點奈米技術的研發，應用於顯示技術、光電元件和生物醫學等領域。

2. 持續投入研發和技術創新

• 設立研發創新總處: 南寶樹脂設有專責的研發創新總處，負責開發新產品、改善產品品質、降低成本，以及探索長期發展之技術、產品和事業。
• 與客戶合作開發: 南寶樹脂積極與重點產業的龍頭企業合作開發創新的解決方案，透過提早分享資訊，更快速地提供符合客戶需求的解決方案。
• 引進新技術: 南寶樹脂也透過技術合作和引進外部技術，以提升產品競爭力。

3. 重視客戶需求和市場回饋

• 提供全球運籌式服務: 南寶樹脂以全球運籌式之模式提供服務予客戶，並提供後勤支援服務，能夠就近為客戶提供各項產品與及時周到的服務。
• 與客戶緊密合作: 南寶樹脂與國際大廠維持深厚合作關係，並持續進行產品應用測試及創新專案。
• 收集市場資訊: 南寶樹脂積極參與各類展覽和研討會，以了解市場趨勢和客戶需求。

4. 新產品開發的效益

• 提升產品附加價值: 南寶樹脂透過開發新產品和技術，提升產品附加價值，滿足市場需求，並保持競爭優勢。
• 拓展新的市場: 新產品的開發有助於南寶樹脂拓展新的市場，例如半導體、光學、量子點等領域。
• 提升企業形象: 南寶樹脂積極開發環保和永續產品，有助於提升企業形象，符合社會責任的期待。

鞋材接著劑市場佔有率與競爭者分析

根據提供的資料，南寶樹脂在鞋材接著劑市場佔有領先地位，其㇐線運動鞋品牌的市場份額為四至五成。文件沒有明確提及南寶樹脂在鞋材接著劑市場的具體市佔率數據，也沒有直接列出其競爭對手。

然而，根據先前對話和 的內容，可以推斷出以下資訊：

• 南寶樹脂是全球鞋材接著劑的領導廠商。 這意味著南寶樹脂在全球鞋材接著劑市場佔有相當高的市佔率。
• 南寶樹脂持續獲得國際知名大廠之客戶訂單。 這表示南寶樹脂的客戶群體龐大，涵蓋許多國際知名鞋業品牌，這也間接證明了其在鞋材接著劑市場的領先地位。

關於競爭者，雖然文件沒有直接點名，但可以從以下線索推斷可能的競爭對手：

• 國際知名膠黏劑供應商： 文件提到南寶樹脂是全球領先的膠黏劑供應商，這意味著市場上存在其他國際知名的膠黏劑供應商，這些供應商可能也涉足鞋材接著劑市場，並與南寶樹脂形成競爭關係。

以下是一些國際知名膠黏劑供應商，可能與南寶樹脂在鞋材接著劑市場存在競爭關係 (此資訊並非來自您提供的資料，您可能需要進一步驗證):

• 漢高 (Henkel)
• 3M
• 陶氏化學 (Dow Chemical)
• 巴斯夫 (BASF)
• HB Fuller

總結

南寶樹脂在鞋材接著劑市場佔據領先地位，並持續透過創新和服務來提升市場份額。雖然文件沒有提供具體市佔率和競爭者名單，但可以推斷出南寶樹脂在市場上擁有強大的競爭優勢。

南寶樹脂在半導體領域的營收佔比目標

根據提供的資料，南寶樹脂目前在半導體領域的營收佔比還很低，低於 1%。但公司已設定目標，希望將半導體業務發展成為新的成長動能。

南寶樹脂的中長期目標是讓半導體業務佔整體營收的 5%，之後再逐步挑戰 10% 的目標。

雖然目前半導體業務佔比很小，但南寶樹脂認為此領域成長空間很大，預計未來會有倍數的成長。

南寶樹脂切入半導體領域的策略

• 開發高性能、高效率的創新產品，例如耐熱、UV 解黏膠等，以滿足半導體產業的特殊需求。
• 提供在地化服務，包括更快速、更彈性的溝通和運輸，以提升客戶滿意度。
• 與台灣的封測廠合作，開發新的應用，並以取代國外進口產品為目標。

總結

南寶樹脂看好半導體產業的發展前景，並已設定明確的營收佔比目標。公司將透過開發創新產品、提供在地化服務和與台灣廠商合作等策略，逐步實現目標，將半導體業務發展成為重要的營收來源。

南寶樹脂淨現金部位持續累積的原因

雖然提供的資料中沒有明確說明南寶樹脂淨現金部位是如何持續累積的，但從一些關鍵財務指標和公司的策略方向可以推斷出以下可能的原因：

1. 穩健的獲利能力和現金流

• 根據，南寶樹脂過去幾年營收和淨利持續成長，2023 年淨利達到 24.28 億新台幣，顯示公司擁有穩健的獲利能力。
• 指出南寶樹脂帳上是淨現金部位，資產負債表相對健康。
• 的圖表顯示，南寶公司過去五年的資本支出佔營收比重平均不到 4%，每年資本支出約在 6 至 9 億新台幣之間，顯示公司資本支出壓力不大，為現金股利發放提供了空間。
• 也提到南寶樹脂過去五年資本支出佔營收比重平均不到4%，且每年資本支出壓力不大，為發放現金股利提供空間。

2. 審慎的資本支出策略

• 南寶樹脂過去幾年的資本支出佔營收比重相對較低，顯示公司在投資方面採取審慎的態度。
• 提到南寶樹脂由於產業特性加上長期的佈局，過去五年的資本支出佔營收比重平均不到 4%，每年的資本支出約在 6 至 9 億新台幣之間，資本支出的壓力不大，提供現金股利發放空間。

3. 積極提高現金股利發放率

• 南寶樹脂正在評估提高 2024 年的現金股利發放率，這表示公司有意將更多利潤回饋給股東，而不是將現金留存在公司內部。
• 指出，南寶樹脂將積極評估提升 2024 年現金股利發放率，以強化股東權益報酬率 (ROE)，目標是將長期 ROE 提升到 20% 以上。

4. 淨現金權益比率的變化

• 顯示，南寶樹脂 2024 年第三季的淨現金權益比率為 11%，相較於 2023 年同期的 22% 有明顯下降。
• 淨現金權益比率的下降可能反映了公司正在積極運用現金，例如進行投資或併購。

5. 持續開發高毛利產品

• 指出，南寶樹脂積極推動「NextGen」成長策略，透過與重點產業龍頭客戶合作，開發創新產品和應用，並提升高毛利產品的比重。
• 也提到，南寶樹脂持續開發新的成長機會，著重高毛利產品，調整產品結構，以提升生產效率。
• 高毛利產品有助於提升公司的獲利能力和現金流。

總結

南寶樹脂淨現金部位的累積可能是多重因素共同作用的結果，包括穩健的獲利能力和現金流、審慎的資本支出策略、積極提高現金股利發放率、淨現金權益比率的變化，以及持續開發高毛利產品。

本益比（P/E Ratio）趨勢

本益比在2023年和2024年初呈現穩定增長趨勢，但在2024年第三季度有所回落。

• 近11次選舉，只有2次選後百交易日報酬為負，其餘上漲幅度在5-18個百分點之間。
• 最近幾次選舉後報酬較佳，1980-1984年兩次較差。
• 越接近選前20交易日，投資人趨向風險收歛。
• 選後20交日報酬，4次為負。
• 選舉年行情一致為多頭，只有2000年及2008年例外。
• 選前一年及選後一年，整年行情變化不規則

• 將計算年度改成選前一年：

將計算年度改成選後一年：

CAPEX循環週期：2年

觀察七巨頭CAPEX循環，呈現約2年之週期，其尾部約略是1-2季之短期下滑；由於下滑幅甚小，也可以說美國科技創新仍處大上升週期之中。由於至2024年Q2，七巨頭總合CAPEX已呈連續4季上升，因此推估2025年Q2-Q3可能是高峰。

微軟現金流充沛

以財務狀況最佳之微軟(MSFT)為例，考慮其自由現金流，至目前為仍相當足以支應其資本支出：EBITDA遠高於其CAPEX。

然以市值評價來看，目前PE為33倍，達到歷史數據之高點。

市值現金流評價走高

P/FCF(股價除以每股自由現金流)自2023年逐步自26倍，走高至年中之47倍，再回到目前的43倍；同期間P/EPS卻從略低的水準24倍，走高到現在的36倍。顯然P/FCF與P/EPS差距11X，已達近5年來之高檔水準。而觀察2021年中兩者差距拉大之時，其股價在年底高點即反轉向下。單季盈餘的高點雖在2022年Q2出現，但成長動力加速度已下滑，因此2022年Q1，乃獲利真正的反轉點。

FCF: 自由現金流（Free Cash Flow, FCF）是衡量企業在支付營運和資本支出後的剩餘現金流量。它反映了企業能夠產生的可供投資者分配或業務擴展的實際現金。

微軟Q4盈餘預期成長動力將趨緩

本波P/FCF與P/EPS於2023年Q4放大，因此接下來Q3盈餘應是本波高檔反轉點，預估Q4盈餘預期成動力將趨緩。

GOOGLE現金流量逐漸落後盈餘

近3年谷歌獲利成長已趨緩，然其資本支出也不輸人；約有一半的現金直接投入再投資。最近3年其PE水準約為22倍，遠低於微軟，反應其財務健康相對不佳。目前PE/FCF同樣高於本益比(P/EPS)10倍左右，達34倍。

META獲利季季高

僅管META獲佳，然現金流量入袋相對較弱；不過其現金流因獲利轉佳，故仍可支應其再投入資本而有餘甚多。

• 9 月非農就業人數新增 25.4 萬人，遠超市場預期的 14.7 萬人，前兩個月的就業人數上修後增加 7.2 萬人。
• 失業率也降至 4.1%，低於市場預期與前值的 4.2%。
• 交易員下調對聯準會 (Fed) 於 11 月降息兩碼 (50 個基點) 的預期至 30%
• Sahm 指標降至5.3%，已接近5%之分水嶺。
• (ISM)  9 月非製造業指數報 54.9，遠超經濟學家預期的 51.7，也高於 8 月前值 51.5，創一年半以來新高。

• 觀察2009年降息，10年長債下降小於2年短債。
• 2020年之降息則長短債一致下降，但10年債殖利率低檔時間相對甚短。
• 本次2024年降息，長短債殖利率圴已提前反應。
• 長債到期日長，俱有天然之風險，利率很難低於聯邦基準利率(EFFR)。
• 由於美國財政發債需求仍高，也壓抑長債價格上升。