RFID標籤產業未來5年複合成長空間達20%CAGR，而永道於其少數競爭者中，已居領先地位。短期即便是付出少許代價，以求拉開其他人之差距，估計2025獲利仍有機會成長10%左右。雖然短期內獲利成長不及公司承諾之營收20%如產業成長；然可預見的是，隨產能在25年中完成，新客户及訂單出現，將成為催動股價之動力。

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2025年3月13日法說會的重點，與上一次（2024年9月18日）法說會內容進行比較：

2025年3月13日法說會重點:

• 強勁的財務表現總結：
  • 2024年第四季營收達到新台幣13.91億元。
  • 2024年全年營收為新台幣46.12億元，較2023年大幅成長71.7%。
  • 2024年第四季營業毛利為新台幣3.90億元。
  • 2024年全年營業毛利為新台幣14.84億元，較2023年成長87.0%。
• 對RAIN RFID標籤市場的樂觀預期：
  • 預計RAIN標籤/labels的出貨量將成長22%。
  • 預估2028年RAIN標籤晶片的總出貨量將超過1000億顆。
  • 預計營收將超過10億美元。
• 各應用別的發展概況 (強調物流)：
  • 服飾：市場趨於成熟，但預計2024-2025年中型品牌將持續導入。
  • 零售：預計將持續成長，多項美國市場新案導入，增長可期。
  • 物流：預計為2025年關鍵成長動能之一，雖短期絕對值成長幅度可能不如零售，但成長速度可望超越其他應用。發展關鍵在於滲透率提升速度，北美和歐洲因人工成本上漲和勞動力短缺，對數位化分類和追踪的需求更加迫切。中國亦有千億級郵包運送的潛在市場。
  • 食品：需求涵蓋供應鏈管理、冷鏈管理、智能零售、食品安全管理、食材管理及追溯管理等，透過附貼方式及產品改良提升市場滲透機會。
  • 醫療等其他應用：試管標籤在中國及海外市場發展迅速，動物標籤需求上升，對讀取穩定性與一致性要求高。

與2024年9月18日法說會內容比較：

• 財務表現更新：
  • 2024年9月法說會主要回顧了2024年上半年的財務表現，營收超過新台幣21億元，稅後淨利超過新台幣5.5億元。
  • 本次法說會則公布了2024年第三、四季以及全年的財務數據，顯示全年業績較上半年持續強勁增長，且全年營收與獲利均大幅超越2023年。
• 市場展望的延續與深化 (物流為重點)：
  • 兩次法說會都看好RFID產業的長期發展，並預期到2030年全球UHF RFID標籤年使用量將達到1000億枚。
  • 在您先前的分析中提到，上次法說會更側重於物流領域的成長潛力。本次法說會雖然也強調物流的成長，但可能將其視為與零售並駕齊驅或略遜於零售的關鍵動力，不過根據簡報內容，物流的成長速度被認為將高於其他應用。
  • 兩次法說會都提到了物流應用，但本次法說會更細緻地分析了不同應用領域的具體發展情況。
• 越南廠的進展：
  • 2024年9月法說會詳細說明了選擇越南設廠的原因和預計進度，目標在年底使台北和越南的總年產能超過100億枚。
  • 本次法說會的簡報中並未特別提及越南廠的最新進度，可能相關資訊仍在按計畫進行，或者重點轉移至年度營運成果和未來市場展望。
• ESG的重視：
  • 2024年9月法說會強調了ESG的重要性並介紹了首份溫室氣體盤查報告的發布。
  • 本次法說會的簡報中沒有特別強調ESG的進展，但這並不表示公司對ESG的重視程度降低。
• 競爭優勢的強調：
  • 兩次法說會都強調了永道射頻在生產製造、研發創新、全球佈局和客戶關係等方面的競爭優勢。
  • 本次法說會透過具體的財務數據和市場預期，進一步印證了這些競爭優勢所帶來的成果。

總結：

2025年3月13日的法說會重點在於總結2024年的強勁營運成果，並對2025年及未來RAIN RFID標籤市場的成長潛力表達了樂觀看法，將物流視為主要的成長動力之一，尤其看好其成長速度。相較之下，2024年9月18日的法說會也強調物流的潛力，並更詳細闡述了越南廠的戰略意義和ESG的進展。兩次法說會都傳達了公司對市場前景的信心和持續成長的決心，但本次法說會提供了更全面的年度財務數據和更具體的未來應用市場分析，並更明確地指出物流領域的快速成長性。

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永道射頻技術在全球UHF RFID標籤市場中佔據領先地位

• 市場地位和領先地位：儘管 RFID 產業面臨競爭，但永道射頻憑藉其競爭優勢和發展策略，可望持續保持市場領先地位。在2024年9月18日的法人說明會錄音中，總經理也提到目前永道射頻是全世界最大的標籤（TAG）生產廠商之一。此外，在同一次法說會中，永道射頻強調只鎖定最大的優質客戶，這暗示了其在大型客戶市場中具有較強的份額。
• 全球主要RFID標籤製造商： 在2024年9月18日的法人說明會簡報中提到，永道射頻是全球主要的RFID標籤製造商和研究單位，IDTechEx也指出2027年全球RFID標籤的需求量將高達817億美元。這再次強調了永道射頻在全球市場的重要性。
• 特定領域的領先地位： 在2024年9月18日的法人說明會錄音中提到，永道射頻在物流的應用案例中，是唯一一家兩百萬個標籤通過測試的公司。這顯示其在特定應用領域具有技術和市場的領先優勢。
• 與競爭對手的關係： 在2024年9月18日的法人說明會錄音中，有提到永道射頻的主要競爭者是目前全世界最大的公務標籤廠商，但永道射頻在這個市場上具有較大的彈性，並希望在成本和品質上達到最高的狀況。這表明永道射頻承認市場上存在大型競爭者，但同時強調自身的競爭優勢。
• ARC認證的領先地位： 永道射頻是唯一一家亞洲公司取得ARC認證，全球僅有七家公司擁有此認證。ARC認證的重要性在於，許多銷售RFID產品的公司需要先通過此認證才能與大型終端客戶進行合作，這為永道射頻帶來了競爭優勢和訂單的增加。
• 市場成長與潛力： 根據「【產業趨勢】最熱門的RFID產業與2家相關概念股，一次看懂 – UAnalyze 優分析」 提到，RFID市場應用廣泛，成長性高，年複合成長率高達16%。電子標籤是目前市場規模最大的區塊，佔整個產業（軟硬體合計）約40-45%。這表示永道射頻作為主要的電子標籤供應商，將受益於整體市場的成長。
• 客戶結構： 2024年9月18日的法人說明會簡報提到，永道射頻的主要客戶包括成衣廠商（如Uniqlo）、電商平台（如亞馬遜）和物流業者（如美國最大快遞公司）。這些都是各行業的領先企業，顯示永道射頻在大型客戶市場中佔有重要地位。
• 產能擴張與市場份額目標： 越南廠的規劃預計將新增年產能30億枚。產能的擴張是為了迎接未來市場需求的增長，並有助於鞏固和提升市場份額。

綜合分析來看，雖然來源中沒有提供具體的市佔率數字，但多個資訊點都指向永道射頻技術在全球UHF RFID標籤市場中佔據領先地位，尤其在生產規模、特定應用領域的技術能力以及重要的行業認證方面都具有顯著的競爭優勢。其主要的客戶群體也多為各產業的領導者，這進一步鞏固了其市場地位。隨著RFID市場的持續%成長和永道射頻產能的擴張，預計其市場份額有望繼續保持或提升。

2024年營收市佔率提升至24%，出貨量市佔為10.2%。

永道射頻折舊成本趨勢分析與預測

永道射頻的折舊費用呈現增加的趨勢。 在 回答投資人關於2025及2026年的營運預估時，公司的長官提到，由於資本支出的持續增加，他們在報告上看到的2024年的折舊費用相較於去年（2023年）增加了約新台幣六千萬元。

展望未來，特別是2025年和2026年，隨著越南新廠的逐步建成和設備的投入生產，可以預期折舊成本將會進一步上升 [Me, You]。這是因為新廠房的建築以及新購置的機器設備都會產生折舊費用。

然而，公司方面也預期，越南廠的投產將會帶來出貨量和營收的相應增加。因此，雖然折舊成本預計會因新廠的投入而提高，但這應該會與營收的成長同步，呈現一個正向發展的趨勢 。

此外，法人說明會中也有提到，公司的設備年限（耐用年限）大約五到七年的時間，這意味著公司可能需要定期更新設備，這也會對折舊成本產生影響。

總結來說，永道射頻的折舊成本目前呈現上升趨勢，並且預計在未來幾年內，隨著越南新廠的投入運營將會繼續增加。然而，公司也預期這項成本的增加將會與產能和營收的擴張相匹配。

自動化與人工成本控制分析

人工成本用於確保出貨的產品都經過全檢，並且自動化程度高，大幅降低了需要人工進行瑕疵品更換的比例。這表示公司致力於透過自動化來控制人工成本。

常常需要在最後進行人工貼標和不良品檢測，導致人工成本佔比達到 15% 到 20%。這暗示永道射頻透過高良率和自動化，可能將人工成本控制在較低的水平。

進一步說明，他們在機器設備上的投入，以及挑機、調機的生產經驗，都能有效提升良率，進而降低人工成本。他們追求更高的良率目標（例如從 99.5% 到 99.7% 甚至 99.8%），因為每提升 0.1% 的良率，就能減少大量需要人工處理的瑕疵品。

綜合以上資訊，雖然來源中沒有直接給出永道射頻的人工成本佔總成本的具體比例，但可以明顯看出：

永道射頻非常重視生產過程的自動化和高良率，這是他們控制人工成本的重要策略。相較於部分競爭對手，永道射頻可能擁有較低的人工成本佔比，因為他們的自動化程度更高，減少了人工檢測和瑕疵品處理的需求。

2025年的資本支出內容及其與其他年度的比較：

2025年資本支出內容：

• 永道射頻預計2025年的資本支出為新台幣13.6億元，越南新廠的建設和設備投入。總經理特別指出，越南廠的設備是今年資本支出中佔比較高的部分。如我們先前的討論，資本支出中最昂貴的項目是用於生產RFID標籤的專用設備，特別是來自日本芝浦機械電子株式會社（SHIBAURA MECHATRONICS CORPORATION），晶片貼合設備。

與其他年度資本支出比較：

• 2024年： 在2025年3月13日的法人說明會錄音 中，總經理提到2024年的整體資本支出計劃達到11.2億新台幣。這顯示2025年的資本支出較2024年有所增加。
• 2023年： 在2024年9月18日的法人說明會簡報 中提到，本次發行可轉債募集資金的目的（計畫金額15.8億元）主要是支應興建廠房及購置機器設備所需資金。雖然這並非實際的資本支出金額，但可看出2023年已有擴廠和購置設備的需求。此外，2025年3月13日的法人說明會錄音 回顧2024年的資本支出時，也提到了是多年來設定的主要專案開始開發結果的一年，並進一步增長了揚州廠和台北廠的產能，暗示了2023年及之前已有相關的資本投入。

總結：

2025年，永道射頻預計將投入新台幣13.6億元的資本支出，相較於2024年的11.2億元有所增加。最主要的資本支出項目是為了越南新廠的建設和購置生產設備，其中包含來自日本芝浦機械電子株式會社的半導體BONDER。與前幾年相比，2025年的資本支出明顯加大，這與公司擴大營運版圖、在越南建立新生產基地的策略高度相關。

投資分析：

估計2025年EPS 為13元，目前PE為22X。

PE歷史區間下緣為22X，上緣為30X。

技術面仍未反彈

價值分析

成長賽道的領先者

RFID標籤產業未來5年複合成長空間達20%CAGR，而永道於其少數競爭者中，已居領先地位。短期即便是付出少許代價，以求拉開其他人之差距，估計2025獲利仍有機會成長10%左右。雖然短期內獲利成長，不及公司承諾之營收20%之比照產業；然可預見的是，隨產能在25年中完成，新客户及訂單出現，將成為催動股價之動力。

附錄：

Impinj 2024 年第四季度及全年財報電話會議記錄與簡報文件分析

核心主題與重要觀點：

本次財報電話會議及簡報文件主要聚焦於 Impinj 2024 年第四季度及全年業績表現，並對 2025 年第一季度的前景進行展望。同時，公司也強調了其長期市場機會、技術發展以及在 RAIN RFID 領域的領導地位。然而，近期市場環境的變化，特別是通路庫存調整和地緣政治因素，預計將對短期業績產生影響。

1. 2024 年業績亮點：

• 營收成長強勁： 2024 年全年營收達到 3.661 億美元，較 2023 年的 3.075 億美元成長 19%。其中，Endpoint IC（終端積體電路）營收年增 30%，主要受惠於服裝、百貨商品、供應鏈和物流領域的成長。
• 簡報文件圖表顯示，Endpoint IC 的年度銷售量持續成長，從 2010 年的 1.6 億顆增長至 2023 年的 448 億顆，Impinj 累計已售出超過 1200 億顆 Endpoint IC。
• 創紀錄的獲利能力： 公司實現創紀錄的年度調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）和自由現金流。
• 電話會議中，CFO Cary Baker 強調：「我們的營收成長，加上強勁的經營槓桿和有利的訴訟和解，推動了創紀錄的年度調整後 EBITDA 和自由現金流。」
• Non-GAAP 財務指標表現優異：全年 Non-GAAP 淨收入為 6,290 萬美元，稀釋後每股盈餘為 2.11 美元。
• 全年 Non-GAAP 毛利率為 54%，高於 2023 年的 51.9%，主要受益於授權收入。
• 技術創新與產品推出： 成功推出了 Impinj Gen2X 技術，顯著提升了 RAIN 系統的性能和安全性，獲得生態系統夥伴的積極響應。
• CEO Chris Diorio 稱 Gen2X 的推出為「我們行業的風向標事件」。
• 專利訴訟成功解決： 公司成功解決了專利訴訟，為未來發展掃清障礙。
• 資產負債表穩健： 截至 2024 年底，公司擁有 2.396 億美元的現金和投資，以及 1.903 億美元的聯邦稅項虧損結轉（NOLs）。

2. 2024 年第四季度業績回顧：

• 營收略有下滑： 第四季度營收為 9,160 萬美元，較上一季度下降 4%，但較去年同期成長 30%。
• Endpoint IC 營收下降： 第四季度 Endpoint IC 營收為 7,410 萬美元，較上一季度下降 9%，但較去年同期成長 37%。
• 系統營收成長： 第四季度系統營收為 1,750 萬美元，較上一季度成長 23%，較去年同期成長 4%。
• Non-GAAP 獲利能力維持高檔：第四季度調整後 EBITDA 為 1,500 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 16.4%。
• 第四季度 Non-GAAP 淨收入為 1,450 萬美元，稀釋後每股盈餘為 0.48 美元。

3. 2025 年第一季度展望（皆為預期）：

• 營收預期下滑： 預計營收介於 7,000 萬美元至 7,300 萬美元之間，主要受 Endpoint IC 營收環比下降的影響。
• CFO Cary Baker 指出，Endpoint IC 營收下降主要是因為通路合作夥伴正在消化數週的庫存，以及較小程度的年度價格調整和產品組合變化（M800 產品的放量）。
• 毛利率預計為全年低點： 預計第一季度毛利率將較上一季度小幅下降，並將是全年低點。公司預計第二季度起毛利率將受益於更高的 M800 產品組合和更低的晶圓成本。
• 營運費用預計增加： 預計第一季度總營運費用將較上一季度增加，主要由於正常的季節性因素。
• 調整後 EBITDA 預計為低點： 預計調整後 EBITDA 介於 110 萬美元至 260 萬美元之間。
• Non-GAAP 淨收入預計為低點： 預計 Non-GAAP 淨收入介於 170 萬美元至 320 萬美元之間，稀釋後每股盈餘介於 0.06 美元至 0.11 美元之間。

4. 市場機會與成長策略：

• 巨大的市場潛力： 公司堅信物聯網（IoT）的未來是無邊界的，目標是將網路延伸到數兆件日常用品。簡報文件強調，2023 年 RAIN 技術已連接超過 440 億件物品，但這僅佔可連接物品的一小部分（約 0.4%）。
• 鎖定重點垂直市場： 公司專注於零售、供應鏈與物流等關鍵市場，並積極開拓新的應用領域，如食品科技。
• 全平台解決方案策略： 公司致力於為大型企業客戶開發完整的平台解決方案，包括 Endpoint IC、讀取器、閘道器和軟體等。
• 簡報文件將成功策略歸納為：1. 為燈塔企業開發全平台解決方案；2. 贏得這些企業的 Endpoint IC 機會；3. 透過合作夥伴在其他客戶複製成功；4. 積極爭取剩餘的 Endpoint IC 市場。
• 與合作夥伴緊密合作： 公司重視與通路合作夥伴的關係，透過合作夥伴擴大市場覆蓋和重複成功經驗。
• 技術領先優勢： 憑藉超過 300 項專利和持續的技術創新，Impinj 保持在 RAIN RFID 領域的領先地位。
• 擴展經常性收入來源： 公司正在透過 Impinj Authenticity Solution Engine 等方案，將其平台價值貨幣化，並建立經常性收入。

5. 近期市場挑戰與應對：

• 通路庫存調整： 由於需求預期調整、客戶供應商組合變化、激烈的標籤價格競爭以及地緣政治和關稅的不確定性，導致部分通路合作夥伴出現庫存積壓。
• CEO Chris Diorio 表示：「我們的重點是幫助我們的鑲嵌合作夥伴清理幾週的庫存，並共同應對地緣政治和關稅格局。」
• 地緣政治與關稅影響： 地緣政治的不確定性和關稅政策影響了客戶的採購決策，導致訂單週期縮短和訂單延遲。
• 激烈的價格競爭： 標籤和 Endpoint IC 市場都面臨激烈的價格競爭，可能對短期營收和毛利率產生壓力。
• 關於激烈的標籤價格競爭，Chris Diorio 指出，市場上存在一些產能過剩的問題，導致標籤供應商之間的競爭激烈，最終用戶和服務機構都在積極比價，這導致了 Impinj 的訂單延遲。

6. 未來展望與信心：

• 長期成長趨勢不變： 公司對 RAIN RFID 技術的長期發展前景充滿信心，認為零售、供應鏈與物流以及食品等市場將持續驅動成長。
• 大型專案機會： 公司正在與兩家大型連鎖超市進行深入合作，開發基於 RAIN 技术的商品級應用，這些專案的潛在 Endpoint IC 需求量巨大，預計可能在 2026 年開始放量。
• Chris Diorio 形容這些食品領域的機會「比之前的任何專案都要大」。
• Gen2X 的潛力： 公司相信 Gen2X 技術將進一步擴大 RAIN 技術的應用範圍，並帶來新的成長機會。
• 經驗豐富的管理團隊： 公司擁有經驗豐富的管理團隊，有信心克服短期挑戰，並在市場中取得更強大的地位。
• Chris Diorio 強調：「我們比以往任何時候都擁有更具經驗的團隊，能夠更好地應對挑戰。」

總結：

Impinj 在 2024 年取得了顯著的業績成長和獲利能力的提升，並在技術創新和市場拓展方面取得了重要進展。然而，由於近期市場環境的變化，公司預計 2025 年第一季度將面臨一些短期挑戰，主要是通路庫存調整和地緣政治因素的影響。儘管如此，Impinj 對 RAIN RFID 技術的長期前景充滿信心，並積極佈局新的市場機會和應用領域。憑藉其技術領先地位、與重要客戶的合作以及經驗豐富的管理團隊，Impinj 有望在未來持續成長並擴大其市場份額。公司目前採取謹慎的態度應對短期挑戰，並專注於與合作夥伴共同解決庫存問題，以期在未來重拾成長動能。

Market Opportunity

RAIN enabled connectivity for >44Bn items in 2023

We estimate this represents only ~0.4% of connectable items

Other Everyday Items	Quantity
Food & Drink Packaging	3Tn
Auto Parts	600Bn
Parcels & Postal	400Bn
General Merchandise	325Bn
Beauty and Personal Care	80Bn
Apparel	80Bn
Pallets	9Bn
Airline Baggage	4Bn
Tires	3Bn

RAIN RFID 簡介

RAIN 是一種基於 UHF RFID (Ultra-High Frequency Radio-Frequency Identification) 的技術標準，主要用於無線識別和追蹤物品。RAIN RFID 讓物聯網（IoT）能夠大規模地識別、定位和管理實體物品，提升供應鏈、物流、零售、醫療和其他行業的運營效率。

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RAIN RFID 的名稱來源

RAIN 來自 Radio-frequency Adentifier Interoperability Network 的縮寫，並且象徵著「無線射頻技術像雨水一樣普遍覆蓋」。

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RAIN RFID 的關鍵特點

1. 無線傳輸數據：利用 UHF (860-960 MHz) 無線電波讀取和寫入 RFID 標籤中的數據。
2. 長距離讀取：相比低頻 (LF) 和高頻 (HF) RFID，RAIN RFID 具有更長的讀取距離（一般可達 10 米或以上）。
3. 高速批量掃描：可同時讀取數千個標籤，遠優於傳統條碼掃描。
4. 低功耗 & 無需電池：大多數 RAIN RFID 標籤使用 無源技術（Passive RFID），從 RFID 讀取器獲取能量，無需電池。
5. 全球標準：基於 EPC Gen2V2 / ISO 18000-63 標準，確保全球範圍內的兼容性。

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RAIN RFID 的應用領域

1. 零售業：庫存管理、自動結帳、防盜追蹤（如 Zara、Nike 等零售品牌使用）。
2. 物流 & 供應鏈：包裹追蹤、倉庫管理、供應鏈透明度提升（如 FedEx、DHL）。
3. 醫療：藥品追蹤、醫療設備管理、病患識別（如醫院 RFID 手環）。
4. 航空業：行李追蹤（IATA 國際航空運輸協會已採用 RAIN RFID 標準）。
5. 製造業：產品序列化、零件追蹤、智慧工廠（如汽車、電子業）。

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Impinj 在 RAIN RFID 的角色

Impinj 是 RAIN RFID 技術的領導公司，提供完整的 RAIN RFID 讀取器、晶片和軟體 解決方案，幫助企業將 實體物品數字化，提高運營效率。Impinj 也是 RAIN RFID 聯盟 (RAIN Alliance) 的創始成員之一，致力於推動 RAIN RFID 技術的普及。

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RAIN RFID 與傳統條碼的對比

特性	RAIN RFID	條碼 (Barcode)
讀取距離	遠距 (可達 10m+)	近距 (需對準掃描)
批量讀取	可一次讀取數千個標籤	需單獨掃描每個條碼
耐用性	可防水、防污損	易受污損影響
數據存儲	可存儲額外數據，如生產日期	只能存儲單純 ID
應用場景	物流、醫療、航空、製造等	零售、產品包裝等

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總結

RAIN RFID 是一種高效、低成本的無線標識技術，允許企業 無線識別、追蹤和管理物品。它比條碼更靈活、可讀取距離更遠、能同時掃描多個標籤，適用於 供應鏈、零售、航空、醫療 等領域。Impinj 是該技術的主要推動者之一，致力於讓數十億甚至數萬億的物品連接到數字世界。

RAIN RFID 聯盟的成員涵蓋全球各行各業，從 RFID 技術供應商到終端用戶，致力於推廣 RAIN RFID 技術的普及和應用。以下是部分成員名單：

• Arizon RFID Technology Co.,Ltd.
• Avery Dennison
• AXEM Technology
• BEONTAG
• Bluebird Inc.
• Bridgestone
• CAEN RFID srl
• Checkpoint Systems
• Decathlon
• DENSO Products and Services, Inc.
• EM Microelectronic
• FEIG Electronics, Inc.
• GS1 Global
• HID Global
• Impinj Inc.
• Intelletto Technologies Inc.
• Linxens
• Murata Manufacturing Co., Ltd.
• NXP Semiconductors N.V
• SATO Holdings Corporation
• Siemens AG
• SML Group Limited
• Zebra Technologies

Avery Dennison 2023-2025 年財務回顧與展望

智能標籤，特別是指搭載無線射頻辨識 (Radio Frequency Identification, RFID) 技術的標籤，在各產業中正經歷顯著的發展與應用。 Avery Dennison 將智能標籤視為其重要的成長引擎之一，並在這一領域展現了強勁的競爭優勢。

目前的市場規模與成長

• 在 2024 年，Avery Dennison 的智能標籤業務銷售額達到 0.9 億美元，實現了約 9% 的有機增長。
• 2024 年第四季度，儘管整體企業級智能標籤業務出現低個位數下滑，但在服裝類實現約 15% 的增長，一般零售增長約 40%，但被物流業務的下滑所抵消。
• 展望 2025 年，Avery Dennison 預計智能標籤業務將增長 10%-15%，對公司總有機增長貢獻 1.0-1.5 個百分點。公司有信心目前的擴張計劃將帶來約 10% 的增長，並目標在 2025 年下半年將關鍵項目的潛在客戶轉化為實際採用，以實現額外的增長。公司預計全年增長率將會提高。
• 長期而言，Avery Dennison 的目標是實現 15% 以上的長期有機銷售額增長，這主要是因為 RFID 解決方案的持續普及。

主要的應用領域與案例

• 服裝產業： 智能標籤在服裝領域的應用非常廣泛，2024 年實現了約 20% 的增長。這包括庫存管理、防盜 (例如 Zara 的案例，使用防損標籤取代先前的庫存準確性標籤)、提高供應鏈效率以及提升消費者體驗。Uniqlo 和 Decathlon 等零售商已在其所有商品上使用智能標籤。
• 一般零售： 一般零售領域的智能標籤應用在 2024 年實現了超過 40% 的強勁增長。這主要是由於一家大型美國零售商在其各個類別中持續推動智能標籤的合規採用。
• 物流產業： Avery Dennison 與主要的物流供應商合作，例如 UPS，利用智能標籤提高分揀準確率和勞動效率。儘管 2024 年物流業務有所下滑，但公司仍在與其他主要的物流供應商進行試點項目討論。
• 食品產業： 食品產業被視為 RFID 最大的潛在市場。2024 年，美國首家雜貨商開始在其烘焙部門採用 Avery Dennison 的單品級標籤解決方案。Avery Dennison 正在積極創新，以克服在生鮮食品 (如肉類) 等高介電常數產品上使用 RFID 的技術挑戰。公司已推出全球首款 RFID 安全微波爐標籤，預示著蛋白質等冷凍食品的應用前景。Kroger 將在 2025 年開始在烘焙部門推廣使用智能標籤，這被視為邁向所有易腐商品的關鍵一步। Avery Dennison 預計 2026 年食品領域將有更多智能標籤試點項目轉化為實際應用。

智能標籤發展的驅動因素

• 提升效率和生產力： 智能標籤有助於實現更快速和準確的庫存盤點，提高門市員工的勞動生產力，並簡化供應鏈管理。
• 減少浪費： 在食品等易腐商品領域，智能標籤可以提供更頻繁和準確的庫存資訊，最大限度地提高新鮮度並減少浪費।
• 供應鏈透明化： 智能標籤可以追蹤商品從生產到消費的整個過程，實現供應鏈的透明化।
• 提升消費者體驗： 智能標籤可以實現自助結帳，並提供更多關於產品來源、製造和內容的資訊।
• 連接物理與數位世界： Avery Dennison 認為，每個實體商品未來都需要一個數位身份，而智能標籤正是實現這一願景的關鍵।
• 法規遵循： 在某些行業，智能標籤可能有助於滿足不斷增長的包裝可回收性和廢棄物法規。

Avery Dennison 的競爭優勢

• 規模與全球佈局： Avery Dennison 是全球領先的材料科學和數位識別解決方案公司，擁有龐大的生產和分銷網絡，能夠為全球客戶提供服務。
• 創新能力： 公司在 RFID 標籤設計 (包括天線設計) 和製造方面擁有領先的技術和專利。其在食品等新興應用領域的持續創新，例如耐微波標籤和適用於高介電常數產品的解決方案，使其在市場上保持領先地位。公司還利用人工智慧 (AI) 來加速標籤設計和測試過程。
• 全面的解決方案： Avery Dennison 不僅提供 RFID 標籤，還提供數據管理和軟體解決方案，協助客戶管理和利用智能標籤產生的數據。
• 與主要客戶的長期合作關係： 公司與 Walmart 等大型零售商建立了長期的合作夥伴關係，並在推動 RFID 技術的應用方面發揮了重要作用。
• 高價值類別的擴張： 智能標籤是 Avery Dennison 高價值類別的一部分，這些類別通常具有更高的增長率和利潤率।

未來的展望

• Avery Dennison 對智能標籤的長期發展前景充滿信心，並將持續投資以抓住巨大的市場機會。
• 公司預計在服裝、一般零售、物流和食品等領域，智能標籤的採用將持續增長。
• 隨著技術的進步和成本的降低，智能標籤在更多新興應用領域的潛力將被釋放。
• Avery Dennison 的目標是保持其在智能標籤市場上的領先地位，並不斷擴大其市場份額。

總而言之，智能標籤是 Avery Dennison 一個快速發展且具有巨大潛力的業務領域。憑藉其技術優勢、廣泛的應用領域以及明確的增長策略，Avery Dennison 有望在未來幾年持續引領智能標籤市場的發展。

Enterprise-wide Intelligent Labels — delivering significant growth across the portfolio with clear competitive advantages in scale, innovation and go-to-market strategy

Q4 Insights

LSD decline in IL; apparel up ~15% and general retail up ~40%, offset by decline in logistics

2024 Projections

~9% growth in IL; apparel up ~20% and general retail up 40%+, partially offset by decline in logistics

2025 Growth Expectations (10%-15%)

• Confident current program expansions to deliver ~10% growth
• Targeting pipeline conversion of key programs in 2H25 for additional growth
• Growth rate to increase throughout the year
• Expect to maintain/grow our overall share position
• Apparel: LDD growth on new customer rollouts
• General retail: significant growth driven by compliance in new categories for large U.S. retailer
• Food: significant growth off small base, driven by early stage grocery adoption
• Logistics: no key pipeline conversion assumed in 2025; actively working projects in pipeline

Targeting ~15%+ long-term organic sales growth as adoption of RFID solutions continues

January 30, 2025 | Preliminary & unaudited, Q4 & FY 2024 financial review and analysis

(1) Intelligent Labels enterprise-wide long-term growth target is annualized over a horizon; growth in specific time periods is dependent on the timing of pipeline conversion and is likely to be uneven.